FRM知识点总结：CAPM-证券市场线(SML)

　　在FRM金融风险管理师考试中，CAPM资本资产定价模型是考生必须掌握的内容，今天会计网整理了CAPM-证券市场线(SML)的相关知识点，赶快来看~

　　资本资产定价模型

　　1、CAPM&SML

　　资本市场线（CML）仅描述了有效投资组合的预期收益与其风险之间的关系，而CAPM将单个证券和证券组合的系统性风险和非系统性风险进行分解。

　　2、CAPM——证券市场线(SML)

　　SML代表的是CAPM的核心内容，或者说CAPM的表现形式就是SML。

　　证券市场线SML用于说明所有投资组合和单种风险证券预期收益与其风险间的关系，SML公式为：

　　SML用图像表示，是一条以无风险利率为截距、市场风险溢价(Market risk premium)为斜率的直线，纵坐标为预期收益，横坐标为系统性风险度量β。市场组合M点的预期收益率为，β=1。

　　当市场是均衡状态时，任何资产或投资组合都对应SML上的一点，代表着其市场实际价格与理论市场均衡价格相等。

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　　Tips：

　　处于SML下方的任何资产或投资组合代表资产价值被高估。

　　处于SML上方的任何资产或投资组合代表资产价值被低估。

　　资本资产定价模型优缺点是什么

　　优点：

　　CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。

　　CAPM的另一优点在于它的实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。

　　局限性：

　　当然，CAPM也不是尽善尽美的，它本身存在着一定的局限性。表现在：

　　首先，CAPM的假设前提是难以实现的。比如，在本节开头，我们将CAPM的假设归纳为六个方面。假设之一是市场处于完善的竞争状态。但是，实际操作中完全竞争的市场是很难实现的，“做市”时有发生。假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况。但是，市场上的投资者数目众多，他们的资产持有期间不可能完全相同，而且现在进行长期投资的投资者越来越多，所以假设二也就变得不那么现实了。假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷，这一点也是很难办到的。假设之四是市场无摩擦。但实际上，市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题。假设之五、六是理性人假设和一致预期假设。显然，这两个假设也只是一种理想状态。

　　其次，CAPM中的β值难以确定。某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。此外，由于经济的不断发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。总之，由于CAPM的上述局限性，金融市场学家仍在不断探求比CAPM更为准确的资本市场理论。目前，已经出现了另外一些颇具特色的资本市场理论（如套利定价模型），但尚无一种理论可与CAPM相匹敌。