FRM考试知识点：兑换风险暴露

　　FRM考生在复习过程中，一般会涉及“兑换风险”暴露内容的学习，考生需重点掌握其含义、特征以及具体运用。

兑换风险暴露的含义

　　兑换风险暴露又称交易暴露，亦称兑换暴露，是指由于实际的外币兑换所引起的外汇暴露。

　　具体来讲，兑换风险暴露有以下两个特征：

　　1、现金流的到期日将是确知的，如出口商的应收账款的到期日通常是事先规定的。

　　2、现金流须在到期日做外汇交易(兑换)。

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兑换风险暴露如何运用

　　如出口商收到以外币结算的应收账款后，须将该种外币兑换成功能货币。

　　跨国公司经营过程中发生交易暴露的情况，除了一般的国际应收账款、应付账款及短期投资，还有处于不同国家的两个子公司间的贸易往来款项、子公司汇划给母公司的股利、合同规定的处于不同国家的第三者支付的劳务款等。

　　在所有这些情况中，都有一项必须在到期日进行外汇交割的确定的现金流。这里须特别指出的是，一个以当地货币融资，且仅在当地市场经营的国外子公司，只有在向母公司实际地汇划股利时，才可能有交易暴露。

　　因为，只有在这种情况下，才需要进行外汇交易。除此之外，其他现金流都不涉及外汇交易。在美国，许多工商界人士认为，交易暴露是唯一相关的暴露。

　　据此观点，在可以预见的将来不打算支付股利的独立的国外子公司，在开始宣布分派股利之前，就没有外汇风险暴露。然而，有一种观点认为，在经济衰退时期，即使保持稳定股利的公司，其股票价格通常也要下降。

　　依此类推，当子公司所在国货币贬值时，即使没有抽回利润，处于该国的子公司的资产价值也将下降。因此，暴露量度应关注公司整个价值的潜在变化。

　　即使不涉及向母公司汇划现金流，子公司所产生的贬值货币营业现金流，对母公司来讲也将具有更低的价值。

　　这就是折算暴露(Transaction Exposure)观点。比起交易暴露，折算暴露的量度要复杂得多。

　　会计师对采用历史成本作为计价尺度有着偏好，而经济学家则往往认为，只有未来值才是与价值计算相关的。这样，折算暴露具体又区分为会计暴露与经济暴露。